823 Für umfassendere Analysen siehe z.B. Sachverständigenrat Wirtschaft, Jahresgutachten 2007/08, Das Erreichte nicht verspielen, S. 89ff.; Jahresgutachten 2008/09 (Fn. 2), S. 117ff.; Hüther u.a., Arbeitsweise der Bankenaufsicht vor dem Hintergrund der Finanzmarktkrise, Studie des IW Köln, Gesch.-Z. I A 3 – Vw 3170/07/10053, DOK: 2008/0390158, 17. Februar 2009, S. 26ff.; Hellwig (Fn. 92), S. E 35ff.; Admati/Hellwig, The Bankers’ New Clothes: What’s Wrong with Banking and What to Do about It, 1. Aufl. 2013, S. 39f., 57ff., 60ff., 83ff.; Brunnermeier, Deciphering the Liquidity and Credit Crunch 2007–2008, 23 J. Econ. Perspect. 77 (2009); ders./Oehmke, Bubbles, Financial Crises, and Systemic Risk, NBER Working Paper 18398, September 2012, S. 3ff. (allgemein zu Finanzblasen und -krisen). Die Betrachtung beschränkt sich hier auf die EU und die USA. Siehe ergänzend für eine Analyse der exotischen Derivate, die Industrieunternehmen in den Schwellenländern gegen Währungsaufwertungen absichern sollten und dort im Verlauf der Krise zu großen Verlusten führten (Kick-in, Kick-out-Optionen – KIKO, Target-redemption-Forwards bzw. Swaps – TARN): Dodd, Exotic Derivatives Losses in Emerging Markets: Questions of Suitability,Concerns for Stability, IMF Working Paper WP/09/2009; Prates/Fritz, Beyond capital controls: the regulation of foreign currency derivatives markets in South Korea and Brazil after the global financial crisis, Berlin Working Papers on Money, Finance, Trade and Development No. 7/2013, Oktober 2013, S. 8ff. 824 Pozsar u.a., Shadow Banking, Federal Reserve Bank of New York Staff Report No. 458, Juli 2010 (revised Februar 2012), S. 13f.; Goldstein/Fligstein, The Transformation of Mortgage Finance and the Industrial Roots of the Mortgage Meltdown; abrufbar: http://sociology.berkeley.edu/sites/default/files/faculty/fligstein/Rise%20and%20Fall%20Revised%20June%202014%20Final%20Version.pdf, S. 14f. Zur Abgrenzung zwischen Prime- und Subprime-Krediten siehe Amromin/Paulson, Default rates on prime and subprime mortgages: differences and similarities, Chicago Fed, Profitwise News and Views, September 2010, 1. 825 Pozsar, Shadow Banking, Federal Reserve Bank of New York Staff Report No. 458, Juli 2010 (revised Februar 2012), S. 14. Vgl. dazu auch Kap. 6.B.IV und Kap. 7.E.II (S. 793 und 1012). 826 Zu den Gründen siehe: BIZ, 78. Jahresbericht, 30. Juni 2008, S. 161f. (niedrige Leitzinsen in fortgeschrittenen Ländern); dazu auch Sachverständigenrat Wirtschaft, Jahresgutachten 2008/09 (Fn. 2), Tz. 174; ferner Bernanke, Four Questions About the Financial Crisis, Rede vom 14. April 2009; abrufbar: http://www.federalreserve.gov/newsevents/speech/bernanke20090414a.htm (Zufluss ausländischer Gelder). 827 FCIC, The Financial Crisis Inquiry Report (Fn. 89), S. 6: „belief that housing prices would always rise“. 828 Armour u.a., (Fn. 1), S. 420 zur Krise: „Loans were typically „covenant lite“, offering minimal protection to creditors so long as payments were made. Originating banks would transfer most of the credit risk.“ 829 SEC Rule 15c3-1) (17 CFR § 240.15c3-1); dazu siehe Dam, The Subprime Crisis and Financial Regulation: International and Comparative Perspectives, 10 Chi. J. Int’l L. 581 (2010) m. weit. Nachw. insb. in Fn. 47; Kwak, What Did the SEC Really Do in 2004?, Blogbeitrag vom 30. Januar 2012; abrufbar: https://baselinescenario.com/2012/01/30/what-did-the-sec-really-do-in-2004/. 830 Crouhy in: Evanoff/Hartmann/Kaufman, The First Credit Market Turmoil of the 21st Century, 1. Aufl. 2009, S. 245. Zu den aktuellen Anlagebeschränkungen nach EU-Recht und im U.S.-Recht siehe unten Kap. 5.B.II.2.b)bb)ccc)(ii) (S. 322); für Pensionsfonds allgemein auch OECD, Survey of Investment Regulations of Pension Funds, August 2012; abrufbar: https://www.oecd.org/daf/fin/private-pensions/2011SurveyOfInvestmentRegulationsOfPensionFunds.pdf. 831 EU-Kommission, Entscheidung vom 4. Juni 2008, C 9/2008 – Deutschland (Sachsen LB), Tz. 7; siehe auch Monopolkommission, XX. Hauptgutachten (Fn. 64), Tz. 1423. 832 Sachverständigenrat Wirtschaft, Jahresgutachten 2008/09 (Fn. 2), Tz. 174. 833 Siehe z.B. OCC, Pressemitteilung NR 2010-39, 8. April 2010, Appendix E, 6 (zu Citibank). 834 Siehe z.B. OCC, Pressemitteilung NR 2010-39, 8. April 2010, Appendix E, 6 (zu Citibank). 835 Vgl. OCC, Pressemitteilung NR 2010-39, 8. April 2010, Appendix E, 7 (zu Citibank). 836 Vgl. Monopolkommission, XX. Hauptgutachten (Fn. 64), Tz. 1427, 1563, 1737. 837 IWF, Global Financial Stability Report: Containing Systemic Risks and Restoring Financial Soundness, April 2008, S. xi; abrufbar: https://www.imf.org/external/pubs/ft/gfsr/2008/01/pdf/text.pdf. 838 Siehe eingehend Hu, Too complex to depict? Innovation, „pure information“, and the SEC disclosure paradigm, 90 Tex. L. Rev. 1601, 1633ff. (2012). 839 Dazu FCIC, The Financial Crisis Inquiry Report (Fn. 89), S. 6: „belief that housing prices would always rise“; zum Vorgehen der Ratingagenturen Osband (Fn. 7), S. 111f., 114. 840 Dazu siehe schon oben Kap. 2.B.VI (S. 16) sowie Osband (Fn. 7), S. 111, 113–116. 841 FCIC, The Financial Crisis Inquiry Report (Fn. 89), S. 477. 842 FCIC, The Financial Crisis Inquiry Report (Fn. 89), S. 132; IWF, Global Financial Stability Report: Containing Systemic Risks and Restoring Financial Soundness (Fn. 837), S. 59. Zu den Risiken siehe auch: Cordell/Huang/Williams, Collateral Damage: Sizing and Assessing the Subprime CDO Crisis, Federal Reserve Bank of Philadelphia, Mai 2012, Research Department, Working Paper No. 11–30/R, abrufbar: https://philadelphiafed.org/research-and-data/publications/working-papers/2011/wp11–30R.pdf, S. 6f. 843 Hüther u.a., Arbeitsweise der Bankenaufsicht vor dem Hintergrund der Finanzmarktkrise (Fn. 823), S. 28. 844 IWF, Global Financial Stability Report: Containing Systemic Risks and Restoring Financial Soundness (Fn. 837), S. 12f. 845 Siehe z.B. OCC, Pressemitteilung NR 2010-39, 8. April 2010, Appendix E, 8 (zu Citibank). 846 Vgl. OCC, Pressemitteilung NR 2010-39, 8. April 2010, Appendix E, 7 (zu Citibank). 847 FCIC, The Financial Crisis Inquiry Report (Fn. 89), 191f. 848 Siehe z.B. FRB, Schreiben von Mary Jane M. Seebach (Countrywide) an Jennifer Johnson (FRB), 27.März 2006, S. 5; abrufbar: https://www.federalreserve.gov/SECRS/2006/April/20060411/OP-1246/OP-1246_45_1.pdf; DOJ, Settlement Agreement, abgeschlossen mit Wells Fargo Bank, 1. August 2018, S. 3; abrufbar: https://www.justice.gov/usao-ndca/press-release/file/1084341/download; Murdock, Why Not Tell the Truth?: Deceptive Practices and the Economic Meltdown, 41 Loy. U. Chicago L.J., 801, 843f. (2010). 849 FCIC, The Financial Crisis Inquiry Report (Fn. 89), S. 89. 850 Siehe FCIC, The Financial Crisis Inquiry Report (Fn. 89), S. xxiii, siehe auch xxii, 14, 187 („fraud [...] flourished“). 851 Siehe schon oben Fn. 826. 852 Siehe z.B. OCC, Pressemitteilung NR 2010-39, 8. April 2010, Appendix E, 7 (zu Citibank). 853 Siehe Kap. 5.A.III.1.a) (S. 256); ferner Bernanke, Causes of the Recent Financial and Economic Crisis,