Практические примеры оценки стоимости технологий. Питер Ф. Боер

баланс положительных и отрицательных сторон в нестабильном мире сложно, а результаты, которых стремятся добиться, неочевидны. Некоторые мыслители утверждают, что не стоит даже пытаться делать это, исходя из чисто количественных показателей. По их мнению, фундаментальные технические знания, внимание к истинным ситуационным признакам и здравое суждение в конечном счете одержат верх. В одной авторитетной книге, посвященной связи между НИОКР и корпоративной стратегией, утверждается, что «жесткость при рассмотрении NPV [net present value – чистая приведенная стоимость] и DCF [discounted cash flow – дисконтированный денежный поток] становится не только бессмысленной, но и потенциально вредной»⁴. Эту потенциальную вредность следует признать. Ее источник кроется в низкокачественных или очень узких допущениях, которые применяются в анализе с помощью электронных таблиц. Однако я не разделяю этого взгляда и полагаю, что мощные современные инструменты планирования, такие как анализ денежного потока, электронные таблицы, анализ решений и реальные опционы, могут прояснить проблемы так, как это не сделает ни одна балльная («экспертная») система, основанная на «характерных признаках». Если у вас есть пушка, стреляйте! И помните, что некоторые из ваших конкурентов, разрабатывая планы битвы, оснащаются аналогичным оружием.

      Цель этой книги

      Моя конкретная цель состоит в том, чтобы представить метод, посредством которого те, кому поручено планировать инновации, могут легко и быстро рассчитать стоимость проекта или проектного предложения, причем метод этот полностью учитывает его риски. Я называю эту финансовую модель оценкой стоимости, скорректированной с учетом риска. Пониманию метода будет способствовать подробная проработка примеров, основанных на реальных историях из мира бизнеса.

      Жизненный императив состоит в том, что такой расчет должен базироваться на ограниченном наборе вводных параметров и эти параметры должны быть легко доступны для практиков. Мир меняется быстро и характеризуется неопределенностью, поэтому в данной сфере соображения легкости использования часто превалируют над точностью. Мой опыт говорит о том, что в реальной компании любые методы, которые требуют подробных консультаций и проверок с привлечением массы внутренних экспертов, обречены на «смерть от своего собственного веса». Напротив, анализ, основанный на показателях, взятых из годовых бюджетов, пятилетних прогнозов и финансовых отчетов предшествующих периодов, в конечном счете будет успешным.

      Очень важно, чтобы программное обеспечение, используемое для облегчения расчетов, было простым и прозрачным, хотя некоторые алгоритмы, такие как формула Блэка – Скоулза, алгоритм Марковица для оптимизации портфеля, уравнение растущей бессрочной ренты, сами по себе могут быть математически сложными. Метод «черного ящика» не заслуживает доверия. Практической проверкой соблюдения вышеназванных условий является то, что на простые вопросы программные средства дают