Произошло следующее. В 1960-х в экономике США начался перерасход, профинансированный за счет заемных средств. Перерасход продолжился, но уже при запуске печатного станка. Долги выплачивались обесцененными долларами, и курс валюты стал падать. Это позволило выдавать еще больше дешевых кредитов, что привело к инфляции, которая повысила цены на сырье. Вследствие высокой инфляции в 1973 году центробанк ужесточил кредитную политику, и это спровоцировало падение фондового рынка и ослабление экономики. Больше всего пострадали акции из наиболее популярного и надежного списка Nifty 50.
На основании последнего факта автор извлекает такой урок: если все мыслят одинаково, то это отражается на цене популярных акций, и их покупка, вероятно, обернется ошибкой. У каждого серьезного действия (например, дешевые деньги и кредиты) в экономике есть пропорциональное следствие (скачок инфляции), которое вызывает реакцию, равную этому следствию по силе, но противоположную по направлению (ужесточение кредитно-денежной политики). Эта реакция приводит к изменению направления рынка.
После 1973 года в моду вошли операции на товарно-сырьевой бирже. Уже имея опыт в этой сфере и степень MBA, Рэй оказался востребованным специалистом и проработал некоторое время в престижной компании Dominick & Dominick на должности директора по сырьевой торговле.
В то время набирал обороты Уотергейтский скандал, и автор наблюдал, как сильно связаны политика и экономика, причем последняя была главенствующей. Люди продавали акции, рынок падал и постоянно обновлял дно. Ситуация была противоположной пиковому расцвету в 1966 году. И всеобщее мнение, как и тогда, оказалось ошибочным. Под обрушением цен активов ФРС смягчила денежно-кредитную политику, и в декабре 1974-го произошел один из сильнейших спадов фондового рынка в истории.
Во время работы на бирже Рэй торговал и на собственном счете. Сейчас он припоминает только совершенные ошибки, хотя выигрышей было больше. Один из контрактов запомнился ему особенно ярко, поскольку цена несколько дней падала до нижнего предела (отметки, после которой до конца дня прекращаются торги). Это стало сильным потрясением, и он взял за правило, что никогда потенциальные потери от одного контракта не должны превышать приемлемую для себя сумму. В торгах нужно быть не только агрессивным, чтобы заработать, но и осмотрительным, чтобы сохранить деньги.
После работы в Dominick & Dominick Рэй перешел в компанию Shearson и возглавил направление по хеджированию фьючерсными контрактами, занимаясь как товарными, так и финансовыми фьючерсами. Работа и коллеги оставили позитивное впечатление, как и командировки в Западный Техас к поставщикам зерна и скота, однако из-за своего независимого характера Рэй не вписывался в корпоративные рамки. Сохранив деловые связи, он в 1975 году основал собственную компанию Bridgewater Associates.
Bridgewater Associates. Начало
Рэй устроил офис в трехкомнатной квартире и работал вместе с другом и ассистенткой. Почти все время он