Пока эта ситуация сохраняется, бум продолжается. Разнообразные товары находят спрос. Растут цены – растет и прибыль. Фирмы завалены заказами, потому что все ожидают дальнейшего повышения цен; зарплаты тоже растут. Но вечно это продолжаться не может!
5. Ошибочное инвестирование капитальных благ
«Естественная ставка процента» устанавливается на уровне, который приблизительно соответствует уровню рыночного равновесия. Под стремлением к равновесию имеется в виду стремление рынка к состоянию, при котором все капитальные блага производительно используются, а все прибыльные проекты осуществляются; не осуществляются лишь те проекты, которые перестают приносить прибыль по сложившейся «естественной ставке процента». Теперь предположим, что равновесие, к которому стремится рынок, нарушается вмешательством банков и деньги становятся доступными под более низкий, по сравнению с «естественной ставкой», процент. В результате создаются фирмы, которые прибыльны только при установившейся в результате кредитной экспансии ставке процента, той, которая ниже «естественной ставки процента».
Мы снова сталкиваемся с разницей между снижением покупательной способности, вызванным кредитной экспансией, и снижением покупательной способности, причиной которого стало увеличение количества денег. Во втором случае [когда происходит рост предложения денег в узком смысле] сначала начинают меняться либо цены на потребительские блага, либо одновременно и цены на потребительские блага, и цены на факторы производства; на что именно – зависит о того, на что тратят появившиеся в обращении деньги те, в чьи руки они попадают в первую очередь: на потребление или на производство. Но если снижение покупательной способности вызвано увеличением предложения созданных банками фидуциарных средств обращения, то сначала оно отражается на ценах факторов производства, а на ценах потребительских благ – только после повышения прибыли и ставок заработной платы.
В реальности «стационарные», или «естественные»[44], цены, зарплаты и процентные ставки никогда не встречаются, поскольку для того, чтобы рынок достиг «полного» равновесия, всегда требуется время. Тот процесс, который в конечном счете должен был бы привести к их формированию, никогда не успевает завершиться: происходят новые изменения, и начинается движение к новому «равновесию». Даже на свободном рынке иногда бывают безработные, нераспроданные