В-четвертых, финансовая отчетность компании должна быть ясной и простой. Как заметил Баффетт, «единственная причина, по которой человек может не понять финансовый отчет, заключается в том, что его автор не хочет, чтобы вы его поняли». Когда нелегко разобраться, каким образом бизнес генерирует прибыль сегодня и сколько примерно он сможет заработать в ближайшие годы, Баффетт относит это к тому, что он называет «слишком тяжелой» стопкой бумаг. Однажды Пабрай сфотографировал коробку на столе Баффетта, на которой было буквально написано «СЛИШКОМ ТЯЖЕЛО» – визуальное напоминание о том, что нужно сопротивляться соблазну сложности. Только на одном этом основании Пабраю было легко отвергнуть компании Enron и Valeant Pharmaceuticals, которые в итоге разорились.
Для Пабрая один из секретов успешного инвестирования заключается в том, чтобы избегать всего, что слишком сложно. Он никогда не инвестирует в такие страны, как Зимбабве, учитывая их неуважение прав акционеров. Он избегает всех стартапов и первичных публичных предложений (IPO), так как вряд ли найдет выгодные сделки на тех сферах, где доминируют ажиотаж и завышенные ожидания. Он никогда не продавал акции без покрытия[21], потому что максимальный потенциал роста составляет 100 процентов (если акции падают до нуля), а потенциал снижения неограничен (если акции растут). «Зачем делать ставки с такими коэффициентами?» – спрашивает он. Он также в значительной степени игнорирует бесконечную сложность макроэкономики, вместо этого сосредотачиваясь на нескольких критических микрофакторах, от которых, скорее всего, будет зависеть конкретный бизнес. Короче говоря, простота – залог успеха.
Эти основные принципы, которые мы только что обсудили, необычайно устойчивы и хорошо послужили Пабраю. Но что примечательно, ничто из этого не является оригинальным. Все важные идеи, на которых он построил свою инвестиционную карьеру, были украдены у Баффетта – за исключением тех, что были украдены у Мангера. Мне делается немного не по себе, когда я пишу об этом. Как я могу надеяться рассказать что-то новое или глубокое, перечисляя идеи, которые Пабрай стащил у других людей? Однако суть именно в этом. Его конкурентное преимущество заключается в том, что ему плевать на то, считаем ли мы его идеи вторичными. Его занимает только то, что работает.
Как-то вечером за ужином в корейском ресторане в Ирвине я спросил Пабрая, почему другие не следуют его системе копирования. Делая паузы в жевании блюда под названием «Острая говяжья опасность», он отвечает: «Они не такие бесстыдные, как я. У них больше эго. Чтобы стать великим копировщиком, нужно оставить свое эго за дверью».
Гуру, его ученик и их обед за 650 100 долларов
Украденный инвестиционный подход Пабрая работал,