II. запрещение коротких продаж при последовательно понижающихся ценах, исключая таким образом, короткие продажи, как инструмент обвала рынка; и
III. недопущение ускорения падающего рынка трейдерами по коротким позициям, обеспечив полное использование всех оставшихся предложений (bids) на одном ценовом уровне, вызывая укрепление процесса последовательного снижения цен трейдерами по длинным позициям.
Ядром правил Комиссии SEC является так называемое «правило повышения цены». Другими словами, короткая позиция не может быть открыта до тех пор, пока цена последней сделки, по крайней мере, не сравняется с ценой предыдущей сделки, но предпочтительнее, чтобы превысила ее. Следовательно, короткая позиция по наличной ценной бумаге не может быть открыта, если последняя рыночная цена была ниже предыдущей. Конечно, это является значительно сдерживающим фактором для трейдеров на современных рынках. До тех пор пока этот закон существует в США, фондовый рынок Великобритании, например, никогда не будет обременен подобными правилами (по крайней мере, не в этом веке: Лондонская фондовая биржа (LSE) много лет назад преодолела свой период урегулирования процесса коротких продаж) и сможет продолжить существование в качестве ведущего центра по ликвидности наличных акций.
SSF не попадают под эти ограничения, любой трейдер может открывать короткую позицию при движении цены вверх или вниз. Следовательно, SSF в целом предоставляют гораздо более открытый и привлекательный рынок среди ценных бумаг, так как ценовое развитие может выполняться без каких-либо искусственных ограничений цены. Конечно, трейдерам по SSF необходимо напомнить, что если контракты с физической поставкой, то при удержании контрактов до даты истечения их срока, они будут обязаны поставить акции.
Короткие продажи[8]
Профессиональные трейдеры, специализирующиеся на коротких продажах, не начинают спорить против команд Малой Лиги, приветствовать землетрясения или авиакатастрофы, или сомневаться в эльфах в детском возрасте. Они не размахивают Британским флагом 4-го июля, не носят траур на свадьбах и белый костюм на похоронах, не смачивают яблочный пирог острой перечной приправой… Известные трейдеры коротких позиций испытывают на себе такую же неприязнь, как и невыносимые летучие мыши. Их называют гнусными вредителями, грязными пятнами на стенах Уолл-стрит, финансовыми вампирами, которые высасывают наживу из здоровых акций, пока эти акции не станут слишком слабыми, чтобы подняться на рынке.
Среди множества писем, получаемых по проблемным вопросам, связанными с SSF, одним беспокойством, постоянно всплывающим на поверхность, является старая тернистая проблема коротких продаж. Несомненно, многие люди в США осуждали короткие продажи в течение длительного времени и, вероятно, этот вопрос останется спорным в течение некоторого времени в дальнейшем. Однако,