где NPV – чистый дисконтированный денежный поток;
ДПi – денежный поток в рассматриваемый i-ый период времени;
r – ставка дисконтирования;
i – порядковый номер периода.
Отношения, связанные с управлением показателем NPV и составляющих его денежными потоками, соответствуют избранию сферы деятельности предприятия и новых направлений его развития и определяются как стратегические.
К основным исходным предпосылкам стратегического управления денежными потоками относятся:
1) предприятие представляется в виде системы входящих и исходящих денежных потоков, управление которыми осуществляется путем адаптации и изучения рыночного механизма;
2) показатель NPV, используемый в процессе управления денежными потоками, является своеобразным индикатором эффективности функционирования фирмы. До тех пор пока значение NPV является положительным, существование фирмы обеспечено. С сокращением данной категории происходит сокращение и обменных процессов, таким образом, уменьшаются и потоки денежных средств. При этом значение разницы между притоками и оттоками денежных средств, приведенное к текущему моменту времени, формируется также под влиянием факторов риска и доходности деятельности фирмы. При низком уровне NPV производственная деятельность не поддерживается должным образом, отсюда – возможная потеря ликвидности, периодические сбои в работе и низкая прибыль. При некотором оптимальном уровне денежного потока прибыль становится максимальной60.
Проблема управления денежными потоками предприятия обусловлена противоречивым характером зависимости размера денежных средств и структуры активов от показателей эффективности, характеризуемой значением NPV, и ликвидности. При этом в определенных ситуациях одновременное поддержание ликвидности и увеличение эффективности деятельности предприятия является невозможным (рисунок 8).
Рисунок 8 – Зависимость степени ликвидности и эффективности от размера денежных средств
Таким образом, задача управления денежными потоками сводится к поиску компромисса между риском потери ликвидности (оперативный уровень) и обеспечения положительного значения чистого дисконтированного денежного потока (стратегический уровень).
2.3 Контрольные вопросы
1 Раскройте понятие денежного потока. Охарактеризуйте методы его расчета.
2 Какое значение имеет денежный поток для собственников и управляющих предприятием?
3 Назовите виды денежного потока предприятия.
4 Раскройте методику расчета денежного потока косвенным методом.
5 Какие факторы влияют на величину денежного потока предприятия?
6