Финансовый инжиниринг: инструменты и технологии. Монография. Иван Александрович Дарушин

компаний (на март 2014 года – 17 инструментов). Наиболее востребованным является контракт на обыкновенные акции ОАО «Газпром». Фьючерсы на акции других компаний являются менее ликвидными. Интересным новшеством рынка стал запуск в октябре 2013 г. фьючерсов на акции пяти ведущих компаний Германии, организованный совместно с Deutsche Börse. В настоящее время обращаются фьючерсы на обыкновенные акции Siemens AG, BMW AG, Daimler AG, Deutsche Bank AG и на привилегированные акции Volkswagen AG. Однако данные контракты также не пользуются на бирже большой популярностью.

      В товарной секции срочного рынка Московской биржи предлагается ряд расчетных контрактов на различные товарные ценности: нефть (марок Brent и Urals), драгоценные металлы (золото, серебро, платина), продукция агросектора (пшеница, кукуруза, соевые бобы, хлопок), средняя цена электроэнергии, сахар-сырец, медь. Интересной особенностью таких контрактов является то, что расчеты по ним (кроме фьючерса на медь) осуществляются по фиксингу крупнейших мировых бирж, а не российского рынка. Наиболее ликвидными из товарных производных являются фьючерсы на нефть марки Brent, на золото и на серебро. Остальные контракты практически неликвидны⁷⁷.

      Основным инструментом денежной секции срочного рынка Московской биржи являются валютные контракты. Лидирующее положение среди них по уровню ликвидности занимают контракты на доллар США и евро к рублю, а также на кросс-курс между этими валютами. Среди валютных контрактов также представлены австралийский доллар, японская йена, фунт стерлингов, обладающие намного меньшей ликвидностью.

      Кроме валютных инструментов в денежной секции представлены контракты на краткосрочные процентные ставки по кредитам, на ставку трехмесячного кредита и на корзину ОФЗ. Определенной ликвидностью обладают только последние из них⁷⁸.

      Следует отметить, что срочный рынок Московской биржи сопоставим по своим объемам с рынком акций. Необходимо только иметь в виду, что срочный рынок оценивается по объему открытых позиций, а рынок акций – по объему заключенных сделок, т. е. в некотором смысле эти данные не сопоставимы. Вместе с тем, срочная секция Московской биржи по объемам торгов занимает одно из лидирующих положений в Европе, что говорит о достаточно высоком уровне развития рынка и его инструментов.

      Однако несмотря на это, на российском рынке деривативов существуют определенные нерешенные проблемы. Основной из них является, как было показано выше, правовая неопределенность производных, отсутствие их четкого нормативного толкования, что создает для участников отечественного рынка некоторые неудобства, а также тормозит развитие рыночных отношений. С точки зрения финансового инжиниринга это также ограничивает возможности по использованию деривативов в конструировании новых инструментов.

      В целом, как было продемонстрировано выше, эволюция производных финансовых инструментов происходила в трех основных направлениях. Во-первых, это расширение перечня базисных активов, перехода от контрактов, основанных, на