Лизинг. Финансирование и секьюритизация. Виктор Газман

привлекательным, и сроки договоров могут увеличиваться, правда, в пределах сроков амортизации. Данное обстоятельство отражается на абсолютной величине контрактной стоимости лизинговой сделки. Сокращение процента влияет на цену лизинговой услуги – она уменьшается, и если рост производительности не перекрывает влияние этого фактора, то совокупная стоимость всех лизинговых операций сокращается. При таком сценарии может возникнуть иллюзия спада лизинговой активности. В свою очередь, если лизинговый процент растет, то сроки договоров могут начать сокращаться, а объемы сделок на единицу времени увеличиваться, поскольку более высокие проценты приведут к росту цен.

      Теперь рассмотрим, насколько сопоставимы между собой глубины кризисов при лизинге, всех инвестициях и нелизинговых инвестициях.

      Для этого необходимо сначала сравнить суммы всех отрицательных отклонений по стоимости новых договоров лизинга и инвестициям, включая лизинг и инвестиции без учета лизинга.

      где H_I – сокращаемость лизинга при кризисе относительно всех инвестиций;

      Δ_L – отклонения при лизинге, когда значения текущего года были меньше значения предыдущего года;

      Δ_I – отклонения при всех инвестициях, когда значения текущего года были меньше значения предыдущего года.

      где H_INL – сокращаемость лизинга при кризисе относительно нелизинговых инвестиций;

      Δ_INL – отклонения при нелизинговых инвестициях, когда значения текущего года были меньше значения предыдущего года.

      Обозначим долю всех новых договоров лизинга во всех инвестициях через D_L, а отношение всех новых договоров лизинга к нелизинговым инвестициям – D_NL.

      Если H_I >D_L, то глубина спада лизинга в кризис больше глубины спада всех инвестиций в кризис. В случае H_I <D_L глубина спада лизинга в кризис меньше глубины спада всех инвестиций в кризис. Соответственно, если H_INL >D_NL, то глубина спада лизинга в кризис больше глубины спада нелизинговых инвестиций в кризис, и наоборот при H_INL <D_NL.

      Таблица 1.9

      Превышение глубины спадов лизинга в кризисы над всеми инвестициями и нелизинговыми инвестициями

      ^* Данные из табл. 1.2–1.7.

      ^** Рассчитано по данным табл. 1.2–1.7 посредством сопоставления суммы стоимости новых договоров лизинга и суммы нелизинговых инвестиций.

      Как видно из табл. 1.9, в большинстве стран глубина спада лизинга при понижающемся тренде была выше, чем спад по всем инвестициям. В Великобритании иная картина – лизинг оказался более устойчивым к кризисным явлениям и сократился под натиском кризиса в меньшей степени. Почти та же ситуация имела место при сравнении спадов для лизинга и для нелизинговых инвестиций. Отличие только в том, что в США наблюдалось почти равенство показателей при оценке спада.

      Проведенный