Фишер тоже опирался в своих предложениях на индексы. От идеи введения «многотоварного» стандарта его предложения отличает в лучшую сторону то, что он использует индексы не непосредственно для определения долгосрочных изменений в покупательной способности, а для того, чтобы учитывать текущие изменения, происходящие от месяца к месяцу. Возможно, многие возражения против использования индексов в течение длительных периодов времени покажутся менее оправданными применительно к коротким периодам времени. Однако нам нет необходимости обсуждать этот вопрос, поскольку Фишер не ограничился предложениями, рассчитанными на короткий срок. Кроме того, даже если корректировка осуществляется исключительно помесячно, но постоянно, в итоге все равно в какой-то момент происходит переход к вычислениям с использованием индекса – уже применительно к длительным периодам времени. В силу несовершенства индексов со временем эти вычисления должны неизбежно приводить к очень значительным ошибкам.
3. Ценовая премия
Главный вклад Фишера в денежную теорию состоит в том, что он обратил внимание коллег на воздействие изменений в ценности денег на процентную ставку[29]. В той степени, в какой движение покупательной способности денег можно предвидеть, оно выражается в общей ставке брутто-процента, причем это относится не только к направлению движения, но и к приблизительной величине изменений. Та составляющая валовой ставки процента, которая связана с ожидаемыми в будущем изменениями покупательной способности, известна под названием премии за покупательную способность или премии за ценовые изменения. Мы будем употреблять более короткое выражение: «ценовая премия». Уже из самого выражения ясно, что при условии ожидания в будущем общего повышения цен ценовая премия имеет положительное значение, увеличивая валовую ставку процента. С другой стороны, если в будущем ожидается общее понижение цен, то ценовая премия становится отрицательной, что приводит к снижению валовой ставки процента.
Отдельно взятый деловой человек обычно не осознает того, что на ценность денег влияют изменения со стороны денег. Но даже если бы он это осознавал, он все равно встретился бы с огромными и, вероятно, непреодолимыми трудностями, если бы попытался хотя бы с относительной уверенностью судить о направлении и масштабе ожидаемых изменений. Поэтому денежные единицы, используемые в кредитных сделках, как правило, рассматриваются наивно, как обладающие «стабильной» ценностью, и поэтому, когда люди договариваются об условиях предоставления