Если же правительство в покрытие своих расходов стремится увеличивать заимствования путем роста выпуска государственных ценных бумаг, то это может повлечь изменение процентных ставок в направлении, противоположном намерениям центрального банка удешевлять кредит и тем самым стимулировать экономический рост и инвестиции в реальный сектор.
О последствиях несогласованности бюджетной и денежно-кредитной политики пишет А.В. Улюкаев: «Важнейшей макроэкономической характеристикой экономической политики в РФ в 1995–1998 гг. было сочетание жесткой денежной политики с мягкой бюджетной. Валютный курс был стабилен, инфляция неуклонно снижалась, как и процентные ставки. Однако бюджет оставался дефицитным, и разрыв между бюджетными доходами и расходами покрывался через механизм внешних и внутренних займов. Такая ситуация была внутренне противоречивой и неустойчивой. Провал каждой новой попытки сведения бюджета с профицитом приближал финансовый кризис. Падение мировых цен на нефть и кризисные явления в Азии лишь ускорили его. Эта внутренняя противоречивость экономической политики могла быть преодолена на основе обеспечения адекватной жесткости как денежной, так и фискальной политики»[19].
Таким образом, ответственное отношение обеих сторон (и Банка России, и Правительства РФ), смена идеологии противостояния на сотрудничество – это основной способ разрешения данных проблем.
Законодательное запрещение вмешательства правительства также не может быть абсолютной гарантией независимого поведения центрального банка, так как всегда можно найти разные способы давления на него. Свобода действий центрального банка не означает обеспечения твердости национальной денежной единицы любой ценой только потому, что это является целью его деятельности. Инфляция отражает влияние многочисленных факторов, которые не могут контролироваться центральным банком. Это, прежде всего, показатель наличия макроэкономических диспропорций, следствие неблагополучия в различных сферах деятельности правительства.
Поэтому ориентиры центрального банка по уровню инфляции, приросту денежной массы должны устанавливаться исходя из анализа макроэкономической ситуации в стране, возможности уменьшения диспропорций, недопущения колебаний инфляции и превращения ее в существенный фактор нестабильности.
В случае непредвиденных обстоятельств или внезапных экономических потрясений, на которые центральный банк вынужден