Эффективность финансового рынка России. Выполнение социально-экономических функций и глобальная конкурентоспособность. Юрий Данилов

возможностей хеджирования и страхования рисков (в том числе невозможность диверсификации, дефицит страховых услуг и рынка перестрахования, отсутствие многих сегментов срочного рынка, невозможность внутренней секьюритизации и строительства сложных продуктов, в том числе продуктов с защитой капитала);

      – одновременное сосуществование институтов с избытком финансовых ресурсов, не находящих применения, и дефицитных секторов экономики, ищущих финансирование (данная структурная диспропорция, впрочем, частично выходит за рамки финансового сектора).

      Шестая проблема – неоптимальное регулирование и неоптимальный надзор, осуществляемые регуляторами в отношении части финансовых институтов. С передачей функций регулирования и надзора в отношении небанковских финансовых институтов Банку России возникло расхождение между теми критериями, которыми руководствуется Банк России при выстраивании систем регулирования и надзора на небанковском сегменте (они опираются на «Ключевые принципы эффективного банковского надзора» Базельского комитета банковского надзора) и более адекватными системами регулирования и надзора в отношении этих сегментов, которые сформулированы в рекомендациях и принципах соответствующих «отраслевых» международных объединениях регуляторов, прежде всего IOSCO и IAIS. Главное следствие такого расхождения – различие между иерархией функций регулирования, которая установлена в настоящее время Банком России, и той естественно сложившейся иерархией функцией регулирования, которая позволяет наиболее динамично развиваться рынку ценных бумаг и страховому сектору.

      Банк России, продолжая применять логику банковского регулирования на небанковских сегментах финансового рынка, концентрируется на пруденциальной функции и функции предотвращения системных рисков. В результате существенно ослаблена функция обеспечения добросовестного ведения бизнеса и защиты инвесторов (клиентов финансовых организаций), в то время как пруденциальному регулированию и надзору, а также предотвращению системных рисков уделяется повышенное внимание. Следствием неверной иерархии целей регулирования стали, с одной стороны, ухудшение защиты прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг и других клиентов финансовых организаций на других сегментах небанковского финансового рынка, а также резкий и необоснованный рост надзорных издержек, с другой стороны.