Рисунок 6. Определение объема инвестиций при наличии двух альтернативных вариантов использования собственных денежных средств
Величина I на графике определяет объем инвестиций при заданной ставке банковского процента. Отрицательный наклон прямой, что связано, во-первых, с действием закона убывающей доходности факторов производства при возрастании их объема, во-вторых, с возрастанием цены предложения капитальных благ, имеет место при увеличении спроса на них. Это, в свою очередь, увеличивает издержки использования капитального имущества и приводит к падению предельной эффективности капитала. Указанные способы определения выгодности двух альтернативных вариантов использования денежных средств во всей экономической литературе, включая и “Общую теорию занятости” Дж. М. Кейнса, подаются, как мы выше и отмечали, как способы определения объема инвестиций. Там мы читаем, что “масштаб инвестиций зависит от соотношения между нормой процента и графиком предельной эффективности капитала”. По нашему мнению, ставка банковского процента и предельная эффективность капитала определяют не реальный объем инвестиций, а позволяют оценить выгодность двух альтернативных вариантов свободных денежных средств (подробнее см. Шевчук Д.А., Шевчук В.А. Деньги. Кредит. Банки. Курс лекций в конспективном изложении: Учеб-метод. пособ. – М: Финансы и статистика, 2006). Поэтому точка пересечения графиков предельной эффективности капитала должна определять объем инвестиционного спроса, а не инвестиций. Необходимо отметить еще один момент, влияющий на оценку этих двух вариантов в случае, когда предпринимателям не хватает собственных денежных средств и они обращаются к заемным. Нам представляется, что этот вариант формирования инвестиционного спроса следует рассматривать отдельно от случая использования собственных средств, поскольку заемщик должен принимать в расчет более высокую ставку банковского процента. Эти две ставки банковского процента были названы А.Маршаллом “валовым процентом” и “нетто-процентом”. Для иллюстрации влияния на инвестиционный спрос собственности на денежные средства изобразим этот процесс графически (см. рис. 7).
Рисунок 7. Определение инвестиционного спроса в зависимости от собственности на денежный капитал
Мы видим, что инвестиционный спрос, обозначенный нами ДI1, возникающий при ставке банковского процента, равной валовому проценту, ниже, чем инвестиционный спрос ДI2, формирующийся при ставке процента, соответствующей использованию собственных, а не заемных средств. Это приводит к выводу о том, что собственность на денежный капитал также является фактором инвестиционного спроса. В соответствии с вышесказанным мы считаем необходимым при анализе инвестиционного спроса учитывать соотношение собственных денежных средств предпринимателей и заемных. Понятно, что при большом