Как уже отмечалось в примере с Кредитландией, не все займы увеличивают ВВП. Если компания использует свой кредит для покупки уже существующего актива, например парка подержанных автомобилей, то расходы, обеспечиваемые кредитом банка X, создают новые деньги, однако не увеличивают ВВП напрямую.
Для более детального рассмотрения этого вопроса необходимо разделить все кредиты на две основные категории: кредиты для расходования и приобретения вновь созданных активов (которые способствуют увеличению ВВП) и кредиты для приобретения уже существующих активов. В первую категорию попадают кредиты на такие цели, как еда, отпуск или строительство нового дома – назовем это долгом первого типа. Во вторую попадают кредиты на покупку существующего дома, акций компании или какого-либо бизнеса – назовем это долгом второго типа.
Добиться точности при этом невозможно; всегда требуются определенные допущения, например какая часть общей суммы ипотечного кредита связана с новыми домами, а какая – с существующими, какая часть автокредита связана с новыми автомобилями, а какая – с подержанными, и какая часть необеспеченной задолженности населения (например, задолженности по кредитным картам) могла использоваться для приобретения активов. Все это усугубляется неточностью имеющихся макроэкономических данных, а также временным зазором между получением кредита и расходованием средств. Еще сложнее разделить долги первого и второго типа при анализе экономики стран, данные по которым не так доступны, как в случае США. К сожалению, мы вынуждены мириться с проблемами со временем и обходиться оценками.
Но даже в рамках этих ограничений и несмотря на то, что формула имеет большее количество параметров, нежели представлено здесь, мы можем получить достаточно разумные результаты. Мы ожидаем, что рост долга первого типа будет основным (хотя и не единственным) фактором роста ВВП, и поэтому изменение ВВП будет в значительной степени отражать изменение долга первого типа – как по направлению, так и по величине. Для США эту корреляцию можно увидеть на рис. 1.3, где показано изменение долга первого типа по сравнению с изменением ВВП. На рис. 1.4 показано отношение совокупного долга первого и второго типа к ВВП; видно, что совокупный долг первого типа находится ближе к общему ВВП, чем долг второго типа. Более подробная информация и пояснения к рис. 1.3 и 1.4 приведены в Приложении D. Следует отметить, что долг второго типа может косвенно увеличивать ВВП[23].
В качестве практического примера рассмотрим некоторые связи между долгом