Чтобы двигаться дальше, мы должны оценить, насколько быстро рынки могут выйти из равновесия и почему разрушительные финансовые бури могут совершенно естественно возникать на фоне процессов, которые выглядят как благоприятная экономическая погода. Мы должны позволить себе мыслить в терминах неравновесности и увидеть в экономической реальности результат непрерывных изменений, обусловленных инновациями и бесчисленным множеством неустойчивых обратных связей. Этот концептуальный сдвиг должен быть столь же радикальным, как метафора Адама Смита о «невидимой руке», и способным перевернуть значительную часть заученных нами представлений о рынках.
Вне равновесия
Как я покажу далее, использование концепции неравновесия меняет наше понимание принципов работы рынков – даже в «нормальных» условиях. В основе экономической модели равновесия заложено положение о том, что рынки используют «мудрость толпы», чтобы эффективно оценить истинную, реальную стоимость таких активов, как акции, облигации, производные инструменты, ипотечные ценные бумаги и ряд других, включая недвижимость (в соответствии с так называемой теорией эффективности рынков). В то же время, если учитывать, что рынки могут находиться в неустойчивом, неравновесном состоянии, такие утверждения будут выглядеть как фантазии. Рыночная цена акций и других активов образуется в результате неорганизованных действий миллионов частных лиц, фирм и фондов, трейдеров, брокеров, маркет-мейкеров, долгосрочных и краткосрочных инвесторов, опытных финансистов, наивных игроков и (все чаще) специализированных компьютерных алгоритмов. И в каждом из этих действий, влияющих на поток поступающей на рынок информации, трудно найти какой-либо намек на «мудрость» процедуры получения итогового результата. Действия «посвященных» инвесторов Уолл-стрит часто усиливают возникающие тренды, а не корректируют их (в действительности следование рыночному тренду является одной из наиболее популярных инвестиционных стратегий). Нельзя ожидать, что весь этот комплекс взаимосвязей,