Инвестиционный менеджмент. О. А. Чернова

некоторой величины за определенный период и ее первоначальным значением, выраженное в процентах, называется уровнем инфляции (a):

a = (S_a – S) / S · 100 %

      Отсюда

S_a = S (1 + a)

      Таким образом, при уровне инфляции a цены вырастают в (1 + a) раз. Множитель (1 + a) называется индексом инфляции I_a.

      Если рассматриваемый период состоит из нескольких интервалов, на каждом из которых уровень инфляции составляет величину a, то в целом цены вырастут в (1 + a)ⁿ раз.

S_a = S (1 + a)ⁿ

      Из этого можно сделать важный вывод: инфляционный рост аналогичен наращению первоначального капитала по правилу сложных процентов. Только в этом случае мы не получаем доход, а теряем его.

      Соответственно, определяя норму дисконта при оценке эффективности инвестиционных проектов, необходимо выбрать такое ее значение, которое могло бы компенсировать инфляционные потери и обеспечить прирост капитала. Для решения данной задачи проведем следующие рассуждения.

      Пусть a – годовой уровень инфляции;

      i – желаемая доходность финансовой операции (без учета инфляции);

      i_a – ставка доходности, компенсирующая инфляцию.

      Тогда для наращенной суммы S, которая в условиях инфляции превратится в сумму S_a, можно записать следующее выражение:

S_a = P (1 + i)(1 + a)

      Данное условие можно записать несколько иначе:

S_a = P (1 + i_a)

      Приравнивая правые части данных уравнений, получим выражение для расчета i_a:

i_a = i + a + iа

      Данное выражение известно как формула И. Фишера. В ней величина (a + iа) называется инфляционной премией, под которой понимается необходимая добавка к норме дисконта, компенсирующая влияние инфляции.

      Вопросы для повторения

      1. В чем суть концепции временной стоимости денег?

      2. Что такое дисконтирование? С какой целью проводится дисконтирование денежных потоков?

      3. Чем отличаются простые проценты от сложных? В каких случаях они применяются?

      4. Чем различаются декурсивный и антисипативный способы начисления процентов?

      5. Из каких соображений рассчитывается норма дисконта?

      6. Как учитывается фактор инфляции при проведении финансовых расчетов?

      Задачи

      1. Какая сумма денежных средств будет получена при ее вложении под 10 % годовых на срок 5 лет при начислении сложных процентов? Проведите расчеты для вариантов начисления процентов: а) ежемесячно; б) ежеквартально; в) ежегодно.

      2. Какую сумму должен вернуть заемщик, который взял ссуду в размере 1,5 млн руб. под 18 % годовых на срок 3 года. Проведите расчеты для декурсивного и антисипативного способа начисления процентов.

      3. Экономическая оценка инвестиций

      3.1. Понятие и показатели экономической оценки инвестиционных проектов

      Одной из важнейших задач инвестиционного менеджмента является экономическая оценка эффективности инвестиционных проектов. Обычно в понятие эффективности инвестиционного проекта