Таким образом, контроль кредита в бухгалтерских балансах банковской системы в Китае в условиях интенсивного спроса на кредитные ресурсы и большого предложения денежных средств привел к необходимости перехода к учету дополнительно создаваемого кредита на менее регулируемых со стороны государства балансовых счетах, характерных, главным образом, для банковских услуг по управлению финансовыми активами.
Теневая банковская деятельность предоставляет необходимые кредитные ресурсы заемщикам под залог депозитов, имеющих характеристики квазиденег. В отличие от теневых, коммерческие банки дают гарантии с различным уровнем кредитоспособности, не перекладывая кредитный риск на депозитариев. Таким образом, эффективная защита от кредитного риска обеспечивается за счет услуг по управлению активами и средств компаний, их предоставляющих. Вместе рисковые кредиты и депозитные гарантии тождественны позиции по кредитному свопу на дефолт. В периоды экономического подъема депозиты, создаваемые для оплаты услуг по управлению активов в банках, выступают в качестве квазиденег, из чего следует, что указанные кредитные свопы на дефолт имеют заниженную оценку. И в случае, когда вероятность дефолта мала, сальдо потоков наличности в коммерческие и теневые банки имеет положительное значение, тогда как в условиях роста числа дефолтов имеет место существенный отток свободных денежных средств.
В зависимости от такой структуры, иерархии и специфики организации платежной системы в Китае можно выделить три основных вида финансовых рисков, характерных для рынков этой страны, а именно: валютный риск (риск обменного валютного курса), процентный риск (риск, связанный с изменением процентных ставок по кредитам или депозитам) и кредитный риск. Каждый из перечисленных видов риска хеджируется на основе свопа по обязательствам различных сторон внешнеэкономической сделки: так, иностранные активы обеспечиваются внутренними, национальными обязательствами, долгосрочные активы – краткосрочными обязательствами и рисковые активы – безрисковыми. В конечном счете, данные операции соответствуют определенной позиции по контракту своп. Например, Народный банк Китая принимает на себя валютный риск в форме позиции своп по иностранной валюте, тогда как коммерческие банки берут на себя риски в форме позиции своп по процентным ставкам, а теневые банки и другие кредитно-денежные институты, предоставляющие дополнительные источники финансирования, хеджируют кредитные риски по позиции кредитного свопа на дефолт. Данный анализ сторон, принимающих на себя различные виды рисков в рамках финансовой системы Китая, отражен на рис. 1.3.
Тем не менее, суммарный риск всей финансовой системы Китая вынужден принимать на себя центральный банк страны. Так, в конце 1990-х